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The Startup Series: ¿Cómo funcionan los fondos de Inversión?

Venture capital is about capturing the value between the startup phase and the public company phase…”

– Fred Wilson –

Los fondos de inversión no son nada nuevo en la historia del mundo. Han sido jugadores clave en el proceso de crear riqueza financiando invenciones e innovación. Sin embargo el financiamiento, no siendo nada nuevo, ha sido nuevo en cuanto a la inversión en startups. Por poner un ejemplo. En 1997 solo en Estados Unidos los fondos de inversión realizaron inversiones que en su total sumaban los 10 mil millones de dólares de los cuales el 6% – 600 millones de dólares – estaba destinado a Startups.

Si bien los fondos de inversión no eran nada nuevo, estaban hambrientos de explorar nuevas formas de capturar valor en el proceso de financiar innovación y fue allí cuando pusieron los ojos en el ecosistema de emprendimiento. Por poner otro ejemplo en contraste. En 2014 solo en Estados Unidos los fondos de inversión realizaron inversiones que sumaban los 54 mil millones de dólares en Startups solamente.

A pesar de la antigüedad que puedan tener los fondos de inversión en el ecosistema emprendedor y del enorme crecimiento en el número de firmas de inversión, todavía parece no conocerse  del todo bien cómo hacen lo que hacen y menos, por qué lo hacen. En nuestro ecosistema nacional empiezan a darse los primeros indicios de una formalización por parte de los fondos de inversión.

Es importante reconocer el papel que juegan los fondos de inversión. En el ecosistema de emprendimiento la figura del inversionista es clave. Cuando un emprendimiento cuenta con las cualidades de ser un startup, es decir la replicabilidad y la escalabilidad de su modelo de negocio, necesita ser impulsado por grandes cantidades de dinero para comercializar su innovación. Un estimado del 80% del dinero invertido por los fondos de inversión están destinados a crear la infraestructura para hacer crecer el negocio – procesos de producción, tecnología, marketing y ventas, entre otros – proveyendo activos fijos y capital de trabajo como parte de esa infraestructura.

Es muy importante el párrafo anterior porque implícitamente nos dice cuál es el primer atractivo que busca un fondo de inversión. Si bien ese será un tema en futuras notas, aprovecho para aclarar que no cualquier emprendimiento tiene las condiciones en su modelo de negocio ni tampoco los avances en la validación de dicho modelo de negocios para tocar la puerta de un fondo de inversión. Un fondo de inversión tiene la vista puesta en industrias con altos indicadores de crecimiento de la que se puede captar mucho valor en poco tiempo. Y un emprendedor con una “idea” de cómo hacerlo es atractivo si y solo si su modelo de negocio está validado, probado y operacional. De lo contrario no todo startup es candidato a ser financiado por un fondo de inversión. De la misma manera los fondos se especializan en industrias y en tipos de startups para esa industria. Como mencioné, serán temas para más adelante.

El dinero que será invertido en la infraestructura de un startup no es dinero de largo plazo. Es dinero que tiene que ser recuperado rápidamente y con creces. En esencia un fondo de inversión busca invertir en los inicios de un modelo de negocio de un emprendedor, lo nutre por un corto periodo de tiempo y luego busca abrirlo al mercado con la ayuda de un banco de inversión para recuperar su dinero y sus creces.

En este punto es importante diferenciar un “venture capital” de un “angel investor”. Un “angel investor” es alguien que con su propio dinero está dispuesto a invertir en las etapas iniciales de un emprendimiento o startup a cambio de un porcentaje de acciones de ese emprendimiento o startup. Mientras que un “venture capital” o fondo de inversión, utiliza el dinero de muchas personas, que esperan rendimientos diferentes, para invertir en emprendimientos o startups también a cambio de acciones. La principal diferencia, de quién es dinero que se utiliza para invertir; es justamente lo que otorga las diferentes cualidades y presiones que tienen los fondos de inversión y los “angel investors”.

La regla general de un fondo de inversión es invertir en buenas industrias con una relación riesgo/ganancia atractiva. Uno de los mitos más grandes es que los fondos de inversión buscan buenas personas y buenas ideas para invertir. Buscan una combinación entre emprendedores con capacidades de management, modelos de negocios replicables y escalables, en industrias que tengan suficiente atractivo de crecimiento. Son jugadores necesarios en el ajedrez del emprendimiento pero no son del todo míticas criaturas que desbordan benevolencia.

Para propósitos de esta nota, me enfocaré en solamente explicar cómo funciona un fondo de inversión. Dejaré de lado, para futuras notas, la lógica detrás de las inversiones, la relación dinero/riesgo/acciones que se dan en una inversión y muchas otras cosas. Un fondo de inversión tiene más o menos esta estructura. Ganancias por desempeño. Y en el lenguaje del emprendimiento “desempeño” es crecimiento.

Pensemos en un fondo de inversión en términos de las ganancias que busca obtener con un startup y por qué un emprendedor debe pensar dos veces lo buscar financiamiento y no tomar esa crucial decisión a la ligera. En general un fondo puede manejar inversiones “malas”, “vivas”, “permisibles”, “buenas” y “unicornios”. En la tabla siguiente podremos evidenciar a lo que se refieren. 

 

Malas

Vivas

Permisibles

Buenas

Unicornios

Inversión

$1000

$‎          1,000

$‎          1,000

$‎          1,000

$‎          1,000

Compensación a 5 años.

1X

5X

10X

20X

Retorno

$‎          0.00

$‎          1,000.00

$‎          5,000.00

$‎          10,000.00

$‎          200,000.00

Retorno Neto

$‎          (1,000.00)

$‎          0.00

$‎          4,000.00

$‎          9,000.00

$‎          199,000.00

Si leemos cuidadosamente la tabla, un fondo de inversión, si bien va a manejar los cinco tipos de inversiones en un portafolio, va a utilizar todos los indicadores y criterios disponibles para mantener su promedio de inversiones entre “permisibles” y “buenas” e idealmente apuntar a financiar cualquier proyecto que pueda darles hasta 20 veces lo invertido en un plazo de cinco años.

La lógica, en esencia, de un fondo de inversión es adueñarse de la mayor cantidad de acciones por la menor cantidad de inversión para recuperar, en promedio, 7 veces lo invertido en un plazo, promedio, de 3 a 5 años.

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Resumen
Los fondos de inversión no son nada nuevo en la historia del mundo. Han sido jugadores clave en el proceso de crear riqueza financiando invenciones e innovación…
Fotografía por
www.bmv.com.mx

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